全球黃金供大于求——兼談中美黃金市場的現狀與前景

????國際黃金低價難以迅速改變

由于美國的黃金市場與國際市場緊密聯系，黃金的供求關系和價格走勢也基本與國際市場保持一致。國際黃金市場目前的供求關系大致呈現出以下幾個特點。?

?首先，黃金的供給。我們知道，黃金的供給分為生產性供給和市場性供給兩部分。?

黃金的生產性供給主要來自金礦的黃金生產。當前全球的黃金年產量約為6800萬盎司，并每年都在穩定增長。黃金的市場性供給主要來自政府外匯儲備減持黃金。黃金廠商的生產供給，加上各國政府減少黃金儲備，陸續向市場拋售黃金，使每年的黃金總供應量超過10600萬盎司；?

?其次，黃金的需求。黃金的需求也可分為消費性需求和投資性需求兩部分。在消費性需求方面，全球對黃金的年需求量約為10600萬盎司，其中以印度(2200萬盎司)、意大利(1700萬盎司)和東亞地區(2500萬盎司，以泰國為首，也包括中國)的需求最為集中。在投資性需求方面，全球的需求量一年約為1000萬盎司。?

?最后，黃金的價格。由于黃金在外匯儲備和保值投資這兩大主要方面的功能一直呈下降趨勢，市場上的黃金供給在總體上又大于需求，導致黃金價格長期疲軟，黃金交易多年來一直處于低潮。黃金價格自從20多年前達到每盎司800美元的高位之后，就一路曲折走低。現位于270至300美元的歷史低位徘徊。在近期內，還看不到這種局面會出現明顯改善的跡象。?

?美國銀行極少開展黃金現貨交易

?美國的黃金交易市場是美國貴金屬交易市場中的一個分支。貴金屬交易市場又是美國商品交易市場中的一個分支。在美國的貴金屬交易市場中，交易的商品主要包括金，銀，鈦等產品。在美國的黃金市場上，黃金交易又分為現貨交易和期貨交易兩個相當不同的門類。?

?黃金現貨交易市場。在這一市場上，交易的黃金品種主要集中在金塊和金幣這兩個領域。?

?在金塊交易中，一般交易的有99金的10盎司金條和九成金的1公斤金錠兩種。兩種金塊都可以批發和零售。零售的主要渠道是各種私人企業性質的金幣店或金幣公司。部分首飾商店也有少量的輔助經營。而在金幣交易中，美國的鷹洋金幣是市場上交易最多的產品。此外，在美國市場上買賣的還有部分外國金幣。它們主要是來自奧地利、澳大利亞、加拿大和南非的金幣。中國的熊貓金幣在美國也有相當的市場。這些金幣的成色從九成到9999金不等。所有金幣都可以批發和零售。金幣的主要零售渠道是各種私人企業性質的金幣店或金幣公司。首飾商店也有少量的輔助經營。

?與我們所想象的相反，除了美國聯邦儲備銀行系統在調節外匯儲備和替外國政府和機構保管外匯儲備方面從事一些不公開的黃金交易之外，美國的銀行極少開展為客戶提供黃金現貨交易業務。因為美國的絕大多數銀行既不提供黃金現貨交易業務，也不參與黃金期貨交易活動，所以，美國的銀行不為客戶提供類似我國銀行的黃金賬戶。?

?黃金期貨交易市場。黃金的期貨交易在交易性質，交易類型，交易方式等方面與其他期貨交易沒有任何本質的區別。交易的產品主要集中在期權和遠期交割兩類合同上。供做交易的主要集中在黃金和加拿大金幣兩類產品上。?

?在黃金市場的管理方面，主要的負責機構有美國聯邦貿易委員會，美國商務部和美國期貨交易委員會。在相關的政府法規方面，除了美國聯邦貿易委員會在有關首飾和貴金屬交易條例中，對黃金交易做過一些防止欺騙消費者方面的規定之外，美國并沒有專門針對黃金交易和黃金交易的管理條例和法規。美國期貨交易委員會對期貨交易有比較嚴格的管理條例，但也沒有專門針對黃金期貨交易提出什么特別規定。?

?我國黃金交易將走向平淡

?中國放棄黃金專營和統購統銷的政策，開放黃金市場之后，將會在少部分富裕階層當中出現保值性、投資性的黃金現貨購買小高潮，以及在更大一些的范圍內出現消費性的黃金飾品購買小高潮。在這些小高潮當中，市場的黃金價格會有可能會出現波動，但將較難從根本上扭轉國際黃金市場的供求關系，出現價格持續上漲的行情。當這一部分消費性、保值性和投資性的購買力實現之后，將因為國內的黃金交易逐漸回歸國際市場的基本面，也因為缺乏機構投資者和對手交易的支持，市場交投無法持續熱絡，將使國內黃金交易逐漸走向平淡。
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?在提供黃金賬戶的銀行業務方面，我們雖然尚不清楚這一業務的價格結構和收費標準，但受到黃金大市的影響，其業務容量也不容過分樂觀。根據國內調查的數據，有三成的高收入階層可能愿意將20%的資產投放于黃金。這一比例明顯高于美國。但是，在這些愿意將大量個人資產投向黃金的人群中，只有二成人的收益期望值處在等于或高于銀行存款利率的范圍，其他人的收益期望值則分布在5%到15%之間。這些數據表明，在銀行黃金賬戶的潛在客戶當中，只有少數人對黃金持有投資保值的務實心態，大部分人則期望通過炒作黃金實現投資升值。對國內黃金市場目前能夠實際擔負的功能來說，這一要求無疑是過高了。?

?從另一個角度說，我國的黃金市場容量如果大幅度上揚，其主導因素也將是源自黃金飾品的消費需求，不是金塊金幣的投資需求。而對全球黃金價格變動的分析告訴我們，黃金價格的消費需求彈性一般較小。只有出現有效的投資需求，才會對金價形成有力的拉動作用。目前，這一因素的影響力還不夠充分。?

?在這種趨勢之下，國內的銀行如考慮開展黃金交易業務，還需要對市場容量、買賣差價、交易成本、保管費用、系統建設投資成本等項數據做出測算，確定損益平衡及年利潤等基本指標，以此為根據，制訂業務計劃和實施方案。同時也要注意國家正式推出黃金管理條例之后的政策變化。