黃金反彈的「花車」還能跑多遠？

　　【CBS.MW紐約12日訊】在選擇時機方面，倫敦黃金市場協會(London?Bullion?Market?Association)貴金屬會議挑選了一個熱天氣，但黃金反彈卻碰巧冷起來了。
　　大約350名黃金業界人士集會商討黃金價格和其它業內問題，諸如專案融資(project??
financing)、央行出售黃金以及如何增加對黃金和黃金珠寶的興趣。伴隨這次會議同時到來的，是舊金山地區氣溫的突然升高高達華氏90度以上，以及金價的大幅下滑。
　　自上周五開始，經濟學家、公司管理者、礦脈經營者和銀行家先后抵達會址，來自遙遠國度的諸如中國、印度和哈薩克。黃金現貨價格周二從每盎司327美元跌至每盎司316美元，最后升1美元，收盤于每盎司320美元。今年股市表現最好的黃金類共同基金隨之大幅下挫。
　　然而除了少數例外，黃金業界最睿智的人都預計這場不久前開始的黃金反彈將持續下去。在多次業界會議上，Barrick?Gold(ABX)的湯普森(Jack?Thompson)和Newmont?Mining(NEM)的默迪(Wayne?Murdy)等業界舉足輕重的人物都曾指出，黃金反彈的下一個希望在于普通的消費者和投資者。
　　“我們需要使黃金投資變得更加容易，從而給黃金反彈形成支撐，”Newmont的董事長兼執行長默迪說。過去六個月中，Newmont、Barrick和Gold?Fields?Ltd.(GFI)等公司的高層多次強調，大眾投資者需要能夠進入黃金市場的坦途。在大多數國家，大量購買黃金是困難的，而且儲存和保險費用昂貴。
　　這些金礦公司的首腦們稱，普通投資者增持實際黃金或電子黃金的興趣在上升。
　　金礦公司高層大多指出，全球幻滅的股市投資者將成為黃金的救世主。
　　JP?Morgan?Chase?Bank(JPM)副總裁、倫敦黃金市場協會主席斯托克(Martin?Stokes)說，“大眾投資者對黃金的興趣肯定存在。”倫敦黃金市場協會是金礦公司、黃金加工商、黃金銀行和黃金投資者的行業協會。
　　斯托克指出，JP?Morgan、南非金礦公司Anglogold(AU)和瑞士黃金精煉公司PAMP三方合資的GoldAvenue.com主要透過網際網路商店給消費者提供1盎司為單位的金條、金幣和黃金珠寶。
　　金礦公司高層指出，他們看到華爾街上共同基金對黃金的興趣很高。黃金類共同基金代表個人投資者，但持有的是金礦公司的股票，而不一定是實際的黃金。
　　“基金經理人對不同資產都有興趣，”默迪說。但他和其它人警告說，與網際網路繁榮不同，任何持續的黃金反彈必然產生營業利潤穩定成長、資本利用高效的公司。
　　“投資者要的是實際的利潤，而業界卻摧毀了股東的價值。僅僅因為我們看到金價升至每盎司300美元，還不到對可疑的專案進行融資的時候，”默迪說。
　　盡管如此，諸多證據表明在那斯達克慘遭宰割的投資者正在轉向實際黃金和金礦類股。當然，紐約商品交易所(Comex)中投機者大增，平均交易量接近20萬批，是去年低水平時期的兩倍。此外，國際能源署(International?Energy?Agency)的月度報告顯示，原本預期中東將出現核攻擊或政治動蕩而投機原油的人都將興趣轉向了黃金和白銀。
　　然而，真正對黃金有興趣的普通投資者卻少得很。二十二年前，當金價于1980年1月高達每盎司825美元時，他們可能曾經為黃金激動過。Schaeffers'?Investment?Research的技術分析師約翰森(Chris?Johnson)說，在2001年1月至2002年4月期間，十支黃金類共同基金資產成長了10億5700萬美元，但新流入資金只有3億800萬美元，其馀的都是因為基金持有的金礦公司股價上升造成的。

　　換句話說，大多數普通投資者仍在等待登上黃金反彈“花車”的機會。黃金投資的其它風險來自金礦公司本身。本周之前，金礦類股的股價極端被高估，是營業現金流的20倍，是過去四個季度凈利潤的數百倍。過去三個交易日金礦類股遭打壓，北美、南非和澳洲股市金礦類股下跌15%甚至更多。南非的Randgold?Exploration(RANGY)跌幅達30%。
　　Newmont的管理層表示，按目前股價計算，今年營業現金流將達到7億5000萬美元(折合每股1.93美元)。這令Newmont目前28美元的股價顯得昂貴--股價現金流比率為15。然而像其它幾家大型金礦公司一樣，Newmont有機會將現金流提高一倍，前提是金價今年再上升20%。
　　這“再漲20%(金價將達每盎司370美元)”對某些人而言可能是超乎想像的。
　　哥倫比亞大學(Columbia?University)教授、1999年諾貝爾經濟學獎得主孟岱爾(Robert?A.?Mundell)說，“我認為黃金在未來將扮演重要角色，但我想我們不應該期望金價反彈至每盎司400美元。”
　　Mitsui?Global?Precious?Metals分析師史密斯(Andy?Smith)說，寄希望于昂貴珠寶銷售的世界黃金協會(World?Gold?Council)和其它組織完全錯了。
　　史密斯說，“黃金的自然購買者不需要珠寶，他們需要的是園丁工具。”史密斯指出，擁有大量可支配收入又沒有兒女的人口數量正迅速增加，黃金對行動電話和其它個人設備的“競爭大戰”正在升級。
　　史密斯對今年的黃金市場保持溫和的樂觀態度，但預計今后五年金價將下滑。
　　珠寶占黃金銷售的四分之三。與史密斯持相反觀點的世界黃金協會的程(Cheng)說，中國、日本、印度和泰國的“年輕的城市新貴消費者”將購買昂貴的黃金珠寶并投資黃金。然而，程只能指出中國擁有1.2兆美元的現金存在低利率的銀行帳戶中，日本有1.7兆美元的定期存款在等待投資機會，此外也不能提供更多的證據。
　　但史密斯卻認為，黃金產品市場正在萎縮。他指出，過去二十年中，印度的實際黃金需求占到世界的40%。“隨著國家變得更加富有，黃金需求必定萎縮，”他說。


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