《環球時報》12月20日：萬喆：不隨美聯儲起舞，找到自身平衡

　　萬喆：不隨美聯儲起舞，找到自身平衡

　　

　　? 北京時間19日，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會宣布，將每月采購850億美元資產的開放式量化寬松縮減100億美元。毋庸多言，美元是最大贏家，美國股市也一片大好。反觀其他，由于美聯儲的決定很突然，市場反應比較混亂。在決定公布后，起碼三秒內，匯市沒有任何波動，隨后非美貨幣才出現劇烈震蕩。

　　QE是美國走出金融危機，實現經濟復蘇的助力器。美國最先爆發金融危機，也最先從次貸危機中恢復。借助QE以及財政部對大型企業的直接注資，美國的次貸危機得到有效遏制，同時也挽救了一批大型骨干企業。

　　美聯儲的規劃現在看起來“昭然若揭”：發動QE—經濟溫和復蘇—縮減QE—產生美元升值預期—美元從全球回流美國本土—美國長久縮減赤字、減少支出。可謂環環相扣，步步為營。這再一次印證美國非常知道自己要什么以及怎么去要，即使犧牲他國也在所不惜。

　　在這個過程中受到牽連的其他經濟體，如若缺少這種戰略思維和布局，恐怕就很難不成為犧牲品。美聯儲擴張資產負債表、釋放美元時，新興經濟體就面臨國際資本流入、本幣匯率上升、國內信貸擴張以及通脹加劇；反之，新興經濟體又面臨資本外流、本幣匯率急跌、國內流動性緊張。

　　??? 隨著美聯儲試圖退出QE，許多高飛的新興經濟體突然失衡。包括印度、印尼、泰國在內的亞洲一些新興經濟體在今年二季度出現較為明顯的熱錢外逃現象，印度和印尼的貨幣和股票市場出現崩盤。巴西、南非和土耳其也顯然受到附帶傷害。發展中經濟體曾經沾沾自喜，但現在體會到了美聯儲決策時刻的全部壓力。許多新興國家沒有在QE甜頭最美味的時期處理好自身的再平衡問題，如今不得不面對金融系統可能崩潰的危險和飽受經濟下行的壓力。而從歷史上看，美聯儲貨幣政策變動與新興經濟體危機爆發往往有密切聯系。

　　或鑒于此，有不少專家學者呼吁中國需積極應對QE退出，謹防經濟下行或者通貨緊縮的危險，大力調整相應貨幣政策。但應該看到，中國早已意識到美國貨幣政策對我們的可能影響，并作出一定對策。我國對跨境資本特別是資金的異常流動有嚴格監控，且從目前QE退出的情勢看，后續進程將會較為溫和，不會對我們有很大沖擊。美國經濟復蘇雖然會帶來資金的轉向，但卻能為中國的外貿出口等擴展出更好的平臺。

　　QE從來只是美國為了自身利益所進行的籌謀，新興經濟體的危機往往是因為跟隨美國的步伐太緊，罔顧自身優缺點，缺少扎實的實體經濟發展規劃。這更提醒我們，中國需要的不是隨之起舞，而應看得更遠，根據自身條件和要求進行轉型，找到平衡。