《環球時報》2014年5月10日：新國九條以中小股民為重

　　國務院日前印發《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，坊間俗稱“新國九條”。新條例提出，到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。“新國九條”一出，專家紛紛解讀，有人拊掌稱好，亦有人聳肩不屑。

　　中國資本市場發展不易，在欣欣向榮的蓬勃后進入了一段困難時期。政策不斷出臺，措施不斷更新，但市場卻有點越來越“跑不動”的跡象。舉國上下，無不焦急。此次出臺新國九條，也應是為了振奮市場的舉動。

　　作為一個在十八屆三中全會后提出的關于資本市場的意見方案，主要體現的是當前對于資本市場改革的方向，更重要的是彰顯如今改革資本市場的決心。從這一點來看，“新國九條”對于市場化、法制化的落實，對于廣大中小股民的保護等，都確實體現了十八屆三中全會改革頂層設計在資本市場改革中的落地。與此同時，它本身又是對資本市場的一個頂層設計，因此其實質內容不可能太過微觀和細致，對它本就不能抱著要“顛覆”或者“挽救”市場的預期。因此僅從內容看，新九條并不那么新在意料之中。

　　??? 然而所謂解讀，其實何須任何學者高人，最應該重視的，是蕓蕓中小股民，他們如何看待。中國股市沉疴已久，好像很多原因，結構不合理、資源錯配等等，說到底無非是因為不尊重中小股民。資本市場覺得其存在就是為了融資，因此就保護融資，中小投資者權利行使保護形同虛設。新股發行制度利好大股東圈錢、利好老股轉讓套現、利好機構配售打新，補償投資者損失的政策卻幾近于無。好不容易有個市值配售，還得加上“先繳款后配售”的限制，使其原本應有的利好意義黯然失色。

　　每次想“保護市場”，都是用盡方法吸引投資，把指數上升當作最終結果和目的。卻不管之后的廣大股民如何保值增值。把來圈錢的人當作市場主體，把來投錢的人當作市場邊緣，這樣本末倒置，當然只能是“涸澤而漁”，今年大快朵頤，明年就只剩滿嘴土了。

　　在逐漸成熟的社會輿論中，在日漸疲憊的股民眼里，出臺什么政策，已經不那么容易打動人心。因為大家都知道，政策好不好，是要看能不能真正落實下去，以及在執行中會不會走樣。此次許多對廣大股民有利的政策，如完善稅收政策、減輕稅負，完善退市制度等，在過去的文件中均有提及，但從未得到有效落實。比如退市是“越退越少”，現在退市都成了重大新聞。

　　提振市場也好，挽救市場也好，首先都應該知道什么是“市場”。廣大的中小股民就是最重要的“市場”。尊重他們，讓市場自律、公司自治，股民可以安安心心的責任自負，自然就一切安好了。(作者萬喆是中國黃金集團首席經濟學家)