《環球時報》2015年5月14日:“股市不再看樓市臉色”是好事

最近中國股市總體向好，樓市走勢平穩。隨之而來的是兩者關系再次受到熱議。過去幾年，中國股市和樓市基本呈現負相關關系，這使民眾對股市和樓市的認識有種“非此即彼”“不能共存”的感覺。股市還用看樓市臉色么？現在股市好了，是不是樓市就要不好了？該不該“賣樓炒股”呢？

其實，這是一種錯覺。股市和樓市的繁榮與否實際都取決于資金流豐沛程度，因此兩者均可被看做是經濟的晴雨表。當經濟欣欣向榮，資金量和流動性自然就好，這一點從衡量美國經濟的重要數據中可見一斑。總體而言，當美國就業率上升，消費者信心指數同升，新屋開工率就會呈現暖意，股市指數也會蒸蒸日上，其股市和樓市幾乎共起舞、同進退。這種趨勢在日本等其他國家也基本相同。

那為什么中國過去會出現股市和樓市相背離的現象呢？主要原因還是市場扭曲。樓市投資越來越多摻雜了投機意圖，在不斷推高樓市價格和交易量的過程中，出現了許多以短線投機套利為主要目的的人群和機構。在獲利的誘惑下，資金向樓市極度傾斜，擠占了部分正常資金流動的空間。當然，股票市場自身的市場化改革力度不夠，市場化制度不完善，難以保證中小散戶權益等，也是民眾對股市信心減弱、股市不振的重要原因。

“新常態”的“三期疊加”給經濟帶來一定壓力，由于增速換擋、結構調整和消化前期政策，經濟增速有所下降，但股市卻擺脫陰霾，撥云見日，這令許多人吃驚。其實自去年年底以來，股市持續回暖，同時樓市漸漸企穩，兩者逐漸成為較為穩定的正向關系，其中原因在于此番改革“動了真格”，改變了市場扭曲狀態，使經濟真正往更健康、可持續的市場化方向發展了。普通百姓對此眼睛雪亮，因此“用腳投票”，造就了這個結果。

心理預期是影響市場的重要因素。民眾信心首先來自于改革的決心和力度。直面問題、主動加快轉變經濟發展方式，符合民眾期待。因此，經濟增速降低并未影響市場的樂觀。同時，結構轉型總體向實體經濟傾斜的意向明顯，對市場化的支持十分給力，政府致力于解決廣大企業、尤其是中小企業的種種難題，著力于促進企業發展。實體經濟是中國整體經濟發展的堅實基礎，企業繁榮是老百姓提高就業和收入的源頭，企業實力也是其在資本市場投資收益率高的實質保證。因此，轉型雖有陣痛，但民眾心里踏實了，對市場也就更看好。當然，資本市場改革也是重要因素。過去的行政管理方式有時掌握不好監管“過度”與“不足”間的平衡。而從去年開始，資本市場改革加強，市場化意識提升，重新捧暖中國股市。

由此可見，民眾對改革持歡迎態度，也有信心。雖然資本市場小幅震蕩和大盤迂回往復，多少反映出這種信心在微觀上時有波動，但這實屬正常，畢竟深化改革剛剛開始，前途不會一馬平川。必須指出，這并不會影響民眾總體的樂觀預期，畢竟他們已經通過市場明確表達了這一點。（作者萬喆是中國黃金集團首席經濟學家）