人民日報 2016年4月1日：避險情緒升溫推高黃金價格

今年以來，黃金價格表現不俗，截至目前已上漲近20%，紐約商品交易所期金價格一度突破每盎司1280美元，是表現最好的大宗商品之一。不過，黃金價格并非一路高歌，隨著避險情緒的起伏，預計金價將在震蕩中上行。

黃金價格一向與其自身市場的實際供求關系相關性甚弱，而與國際經濟形勢和政治局勢關系更為緊密。在世界和地區政經格局有異動的時候，金價便一改平時“萎靡不振”的狀態，在各種大宗商品和貴金屬中異軍突起，其價格的敏感性變得極高。通常而言，當全球經濟尤其是美國經濟預期較為負面的時候，避險情緒啟動，黃金的避險資產功能凸顯，資金將流向黃金，金價會上揚，反之金價則會下降。

對全球經濟增長放緩的擔憂，是引發此輪黃金價格上漲的最重要因素。

首先是金融市場動蕩引發避險情緒升溫。今年初，全球股市遭遇“噩夢周”，英德法三大股市主要股指跌幅超過5%，日本股市一周閃跌11.1%。此外，歐洲主要工業國英、德、法、意去年12月工業產出集體下滑，為全球經濟拉響了“警報”，特別是美聯儲近日宣布維持聯邦基金利率不變，對金價持續上升構成了有利的因素。

其次，全球不少央行推出負利率政策，也影響了人們對經濟增長的信心。負利率對許多人來說，不但意味著經濟預期不佳，而且還缺乏有效的解決方案。這進一步加深了市場的悲觀情緒。在央行的存款利率為負值，國債收益率也降至負值的前提下，這也損害了銀行通過借款成本與貸款回報之間差異來獲利的傳統能力。歐洲和日本的負利率，以及美國國債收益率曲線趨平，給銀行業造成困難，導致銀行債券與股市受挫，黃金逆勢受到青睞。

再次，油價暴跌也是“導火索”。能源價格下挫沖擊產油國的經濟，也使得世界經濟面臨通縮壓力，損及全球經濟增長，這進一步加劇了市場的避險情緒。此外，今年初伊朗和沙特的緊張關系升溫，地區局勢緊張和沖突，無疑也是引發全球避險情緒的重要變量。隨著金價的大漲，2月黃金衍生品交易所交易基金出現大幅流入，整月流入量達到2014年以來最高水平。

由于種種不確定的經濟和政治因素的困擾，全球市場的避險情緒不斷升溫，黃金價格被推高，只是綜合因素影響下的表象之一。全球經濟基本面的憂慮預計短期內不會消減，而美國經濟前景也存在不少憂患，加息周期預計將被拉長。因此，總體態勢較為支持黃金價格在一定程度盤整后緩步向上。