日前，上海金(Shanghai Gold Benchmark Price)集中定價合約正式掛牌交易。自此，中國有了自己明確主導的黃金定價機制。
我們沒有黃金定價權嗎？
“上海金”出臺儀式盛大而歡樂。大家歡呼，我們有了自己的定價權。
什么叫定價權？
大家會說，我們有了以人民幣計價的我們自己黃金價格定價權！
然而。
我們過去難道就沒有所謂的“定盤價”嗎？
上海黃金交易所每天早上開盤的時候，以什么為今天的基準價和開盤價？難道不是有個開盤前的撮合交易過程完成和決定今日開盤基準價格？不然咋個開市呢？
我們的黃金價格過去不是以人民幣計價的嗎？
還是說交易所，每天上下午的定盤和交易，都是以人民幣完成的吧？如果這樣說大家覺得不直觀，群眾們每天去買賣黃金飾品的商店里，由于黃金與一般飾品商品有所不同，價格每天都有變化，而且幅度有時會有較大浮動，因此購買黃金類商品每天基本上都會看到黃金今日的“價格”。這個價格，就是參照每天交易所黃金交易的定盤價制定的。這個價格，也肯定是人民幣計價的交易。
我們的市場黃金價格不是自己“定”的嗎？
我們的市場黃金是自己定的，而且可以說，所“定”的權威性極其之強。原理則很簡單，在我國，按照規定，上海黃金交易所每天的精煉金交易不是關系到而是確實唯一中國精煉金交易的渠道，因此可以說，其完全決定了生產方和消費方上下游產業鏈的價格，沒有之一。
我們有黃金定價權嗎？
“上海金”出臺或者不出臺，歡慶或者不歡慶，以上三點，至少從目前看來，并無任何改變。
大家的疑惑是不是又加深了？
難道我們本來就有黃金價格的定價權嗎？
這到底是說我們其實一直就有黃金價格的定價權呢？還是說我們其實一直就沒有黃金價格的定價權呢？
而且，如果這么說，上海金或者不上海金，上海金或者北京金，到底是意義太重大還是不太那么重大呢？
要想通這些問題，就要搞清楚一件事，什么叫“定價權”？
定價權不是一種權利，是一種權力。通俗講，定價權就是一種“話事權”，“話事”貌似很容易，可是“話事權”的取得就不太容易，你要是“話事人”，才有“話事權”。或者換種說法，你可以“話事”，就像你可以“定價”，但是，所說的話所做的決定能夠在一定或者更大范圍內有多大的權重和張力，能夠影響多少人和事，可就不一定了。
誠如以上所述，中國市場的定價權，是我們自己決定的。我們自己掌握了市場交易，掌握了定價程序，掌握了全渠道全鏈條。
然而，中國市場的定價權，也不是我們自己決定的。因為在全球市場聯動的國際環境下，大宗商品價格有著全球的市場背景，黃金也是一樣。哪個市場能夠影響全球市場最深，別的市場價格就處于相對跟隨的狀態。
要知道，權重和張力的背后，當然必須是“話事人”的實力和勢力建立的支撐。
黃金定價權怎么來的？倫敦金
黃金價格的“定價權”，經歷了一段變遷。
始于1919年的倫敦黃金定盤價是國際市場普遍接受的價格指標，也是我們所常說的“倫敦金”。其被廣泛應用于生產商、消費者和金融機構之間的交易結算，同時也是眾多黃金衍生交易合約的定價基準。
“倫敦金”的產生是因為歷史悠久的倫敦黃金市場，它是全球最大的黃金現貨交易市場，迄今有約300多年的歷史。所謂的定盤價制度正是其核心制度。定盤價在每個交易日的上午十點半和下午三點形成。流程是先由主席位的銀行提出一個中間價格，隨后詢問其他四大銀行是否愿意以該價格交易，并根據不同意愿不斷調整價格，直至五大銀行找到平衡點，黃金價格就此確定。確定后的價格從五家銀行傳遞至其客戶，再公之于眾。起初五大銀行的代表每天集中在羅斯柴爾德銀行的辦公室，大家靠小紙條、耳語、手勢和舉旗進行撮合，極具儀式感。隨著科技進步，方式改成了電話會議，而參與的五大銀行身份也不斷發生著變化。
盡管有趣，這些只是表象。“倫敦金”能夠產生無疑和英國當時的世界霸主地位密不可分。
其時，英國掌握了最大產金地南非的黃金礦權；英國有世界上最大的金融市場，倫敦是世界金融中心，大家都要來倫敦進行交易；英國的金融業非常發達，定價銀行資本實力強大，及其上下游客戶的鏈條幾乎包涵了黃金行業的從礦業巨頭、冶煉巨頭、供應商中介商到投資、交易機構的全范圍。
這才是“倫敦金”能夠成為國際黃金“定價權”標志的原因。
紐約金怎么定價？
“紐約金”則屬于以期貨期權為主的場內交易市場，紐約黃金市場從1975年才開始運營，是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）對于黃金期貨及期權定價占據重要地位，是全球最具規模和活躍的商品交易所，同時也是全球最早期的黃金期貨市場之一，其本身并不參加期貨的買賣，僅僅是提供一個場所和設施，并制定一些法規，保證交易雙方在公開、公平的原則下進行交易。
相比于現貨，如今黃金期貨更受投資者的青睞。因為在交易性能上，期貨比現貨更有優勢。
湯森路透（GFMS）報告稱，黃金市場是全球杠桿最大的市場之一，交易量是年黃金產量的數倍。報告稱：“這些交易通常是商業銀行本身之間的，實物黃金只是金庫內部轉移，或者只是紙面上轉移。”
2014年全球的黃金交易量是全球歷史所有礦產量18.35萬噸的3倍。據倫敦金銀市場協會（LBMA）數據顯示，2014年黃金交易量總共15.7萬噸，價59億美元。世界黃金協會（WGC）數據表明2014年全球黃金礦產3114噸。
參與COMEX黃金期貨交易的投資者主要以大型對沖基金及機構為主。實際黃金實物的交割量比例很小。投資者和投資機構通過場內公開競價、撮合成交的方式形成的價格，“紐約金”就是這樣產生了。
“紐約金”能夠主導全球金價的走向。因為，從紐約黃金期貨交易所實時數據上看，每日紐約黃金市場開盤，世界黃金價格波動的幅度都會加大，而且世界黃金市場主要的趨勢行情都發生在其開盤時間內。
黃金定價權的趨勢
世界各個黃金市場上交易的品種繁多。“紐約”的實力上升正是“紐約金”能夠成為國際黃金定價的基準和最重要參考值的關鍵。這一點毋庸贅述。從1975 年開始黃金交易業務至今的短時間內，紐約黃金市場迅速崛起，正是很好地利用了自身存在的各種優勢。在此基礎上，紐約市場迅速構建了一個成熟的市場框架，吸引了世界各地的投資、投機商參與交易，成為世界黃金交易的中心。
與此同時，從事實看來，定價權不但有地域上的遷移，定價方式也在發生變化。
對于如同“倫敦金”那樣不夠透明的、人為痕跡嚴重的定價方式，一直被詬病非常容易出現操縱黃金定價的情況。2014年5月23日，英國金融服務管理局(FSA)發表聲明稱，由于巴克萊銀行的前交易員操縱倫敦黃金定價機制，決定對巴克萊銀行處以約2600萬英鎊的罰款。同年，德意志銀行宣布在5月退出黃金定盤機制，國際黃金市場呼喚更加公正、透明定價體系的呼聲越來越高。2015年，倫敦黃金定盤價痛下決心，從3月20日起，LBMA黃金定盤價的機制轉交給洲際交易所（ICE），該所旗下定價管理機構IBA正式推出倫敦黃金競價電子平臺，進而取代了自1919年以來運行的倫敦金定價機制。改革后的“倫敦金”定價機制是一個基于電子化、可交易的拍賣過程，擴大了參與機構數量，大大改善了競價過程的透明度及公正性。
定價權的背后才是關鍵
可見，“定價權”的權力爭奪或者更為激烈，但是方式卻更趨于“無形”。儀式性的“定價”或者“權力”表現方式越來越落后于時代的要求。由于全球化、市場化的進程在上世紀90年代以后不斷加速，“定價”的方式變得更加透明、公開，變得更缺少“權威”，而更趨于動態。
定價權是一種影響力。在定價的參考價值方面，哪個市場規模最大，交易量冠絕全球；池子最深，衍生品層次豐富；跨度最廣，涵蓋面遍及四海，其交易的影響力就最大。當然，規模背后，是開放、成熟的交易體系帶來的吸引力；池子背后，是人才梯隊的凝集帶來的創造力；跨度的背后，是監管能力的不動聲色和不眠不休帶來的可靠性。在體系、人才和能力背后，是一個國家在金融方面的整體實力。
所以，定價權才是一項至關重要又非常困難的任務。
定價權這件事，不是我說我是我就是，我說我話大家聽，當然更不是我說我話自己聽。
定價權是勢如江海推波瀾，你先要有這個度量，然后要有這個技巧，于是才能夠行意于心，度有形于無形。
后記
上海金的出世，我們都很高興。它不是一蹴而就，也不是一枝獨放。它是中國整體經濟實力發展到今天積累的成果，也是中國繼續發展所需要的過程。
前路還很長，我們祝福它！（作者萬喆是中國黃金集團首席經濟學家）